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央企信托-安徽蕭縣(風險評估報告)

項目總結

蕭縣,安徽省宿州市轄縣,地處安徽省北大門、蘇魯豫皖四省交界處,是國家實施“一帶一路”、“中原經濟區” 等全局性戰略和安徽省實施“東向發展”、“皖北振興”等區域性戰略的節點。蕭縣地方政府財政收入能力良好,但 收入質量較差,地方政府財政自給率高,土地出讓收入與一般公共預算收入持平,地區財政對上級補助的依賴較為 嚴重。地方政府公開債務規模適中,但地方債務規模增速較快;綜合財力不斷增長,債務率有所下降。整體而言, 判斷蕭縣地方政府償債壓力低,地方政府財政資金在當下相對充裕。

融資方蕭縣交通投資有限責任公司是由蕭縣財政局直接控股的城投平臺,平臺重要性在地區內較為突出。近幾 年公司融資活動頻繁,規模同樣擴張迅速,公司資產流動性保持良好,且持有資金控制適當;營業收入方面,公司 營業收入能力出現了大幅下降,主要為代建工程結算減少,且公司交易對手應為地方其他國企,與政府直接關聯較 弱,未來存在不確定性;公司在融資方面收到了地方銀行大力支持,有息負債來源十分優質,超長期借款較多,項 目存續期間公司面臨的償債壓力處于低水平,且公司融資渠道暢通,償債能力強。綜上所述,判斷融資方延期兌付 風險為中等偏低。

擔保方蕭縣建設投資有限責任公司同樣是蕭縣財政局控股的城投平臺,公司重要性較融資方更高,近幾年處于 穩步擴張的過程中,公司整體資產結構良好,資產流動性強,變現能力相對較強;公司營業收入方面,公司與地方 政府的直接關聯較強,但同樣期間出現代建收入大幅波動現象,收入能力較為不穩定;此外,公司融資活動方面同 樣受到了地方銀行的大力支持,超長期借款較多,項目存續期間內公司面臨的償債壓力低。綜上所述,判斷擔保方 延期兌付風險較低。

本項目涉及的兩家城投平臺均為區縣級 AA 評級發債主體,報告期末兩家公司均無信托融資,公司在融資活動 方面受到地方銀行大力支持,存量債務中超長期借款較多,項目存續期間到期債務較少,償債壓力處于較低水平, 且兩家主體資金鏈控制穩定,保障了公司具備較強償債能力。且項目提供抵押物位置較好,土地用途均為商業、住 宅用地,流動性較強。綜上所述,判斷本項目延期兌付風險較低。

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