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大央企信托-成都金堂(風險評估報告)

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區域環境

金堂縣,隸屬于四川省成都市,地處成都平原東北部,金堂縣是“成都平原經濟圈”內的重點發展縣和成都市 “特色產業發展區”。中河、毗河、北河穿城而過,有“天府花園水城”之美譽。是國家知識產權強縣工程試點縣。 2019 中國西部百強縣市。

2018 年金堂縣實現地區生產總值 424.10 億元,當期經濟仍保持高速發展。同年金堂縣全市實現一般公共預算收入 34.21 億元其中稅收收入 17.88 億元,占比 52.10%;轉移性收入為 26.14 億元;政府性基金收入完成 29.79 億 元,其中土地出讓收入 24.69 億元,占比 82.88%。金堂縣地方政府財政收入能力較不穩定,稅收收入占比較低,收入質量差,土地出讓收入在 2018 年度大幅增長,但存在一定不確定性。

截止 2018 年末,金堂縣公開債務余額為 86.88 億元,債務規模存在波動但總體呈上升趨勢,當期負債率達 20.49%, 政府公開債務規模較高;同期核算綜合財力為 90.25 億元,因土地出讓收入的增長而大幅增加,但當期債務率仍為 96.27%,金堂縣償債壓力處于較高水平。

融資方評價

截至 2019 年 6 月末公司資產總額為 45.03 億元,其中流動資產為 15.77 億元,最主要的構成為其他應收賬款,在流動資產中的占比達到 86.06%,其中應收賬款和在建工程是總資產的主要組成部分。

負債方面,截至 2019 年 6 月末公司負債總額為 25.20 億元,其中 22.40 億元為非流動負債,其中長期借款 為 15.90 億元,占非流動負債的 70.98%,占負債總額的 63.11%。

截止 2019 年 6 月末,公司資產負債率為 55.96%,處于適中水平;同期流動比率與速動比率分別為 5.64、5.10, 兩項短期償債能力指標均處于較高水平,公司短期負債較少,但融資方資金鏈明顯不穩定,流動資產主要構成為其他應付款,受地區其他平臺的影響極大,公司償債能力受區域環境的影響突出。

根據公司 2016 年-2018 年連審財務報表,公司主營業務收入分別為 2.39 億元、2.61 億元和 2.90 億元,凈利潤分別為 1859 萬元、1953 萬元和 2476 萬元。公司最近三年利潤較 15 年相比有較大幅度下滑。2015 年營業收 (40.00) (20.00) - 20.00 40.00 60.00 2016 2017 2018 2019.06 資產負債結構流動資產非流動資產 流動負債非流動負債 入顯著高的原因是快速公路投入修建,并且是按標段進行清算,其中 2015 年有兩個標段完成建設,為了加速工程進度,政府結算并支付了代建費用,因此收入項較高,隨著工程的進展接近收尾,代建收入減少,收入也隨之減少。

融資方四川凱金交通建設投資有限責任公司系成都市宜居水城城鄉交通建設投資有限公司子公司,平臺重要性較低,公司規模小,資產構成簡單,主要由代建工程產生的其他應收款與在建工程構成;公司營業收入來源單一, 均為代建工程業務收入,受母公司限制較大;有息負債方面,公司債務來源簡單,報告期末負債結構保持良好,但項目存續期間的 2020 年償債壓力十分突出。綜上所述,判斷融資方延期兌付風險偏高。

擔保方評價

截至 2016 年末、2017 年末及 2018 年末,金堂國投總資產分別為 315.89 億元、370.15 億元及 389.79 億元, 2018 年較 2017 年總資產增長 5.31%,總負債分別為 153.04 億元、147.31 億元及 149.12 億元 

1、截止 2018 年末,公司貨幣資金余額 0.78 億元,當期公司資金流十分緊張;

2、應收賬款余額 39.49 億元,主要為金堂縣地方政府部門欠款;

3、其他應收款余額 64.23 億元,同樣主要為當地政府部門欠款,對資金造成較大占用;

4、存貨余額 252.56 億元,其中 214.77 億元為土地成本。

截止 2019 年 6 月末,公司資產負債率為 38.41%,公司于 2017 年收到大量注資,當期資產負債率降幅明顯,此后幾年間債務規模保持在穩定水平,增減變化較??;同期流動比率與速動比率分別為 4.44、1.29,速動比率指標略低,主要系公司流動負債規模突出,平臺參與地區拆借頻繁,應收類款項回收時間不確定而其他應付款自 2018 年大幅增加以來處于高水平,由此造成公司短期償債能力的減弱。

擔保方金堂縣國有資產投資經營有限責任公司金堂縣國資局直接控股的縣城投平臺,公司重要性較為突出,資產規模大。公司資產流動性一般,參與地區平臺間拆借行為十分嚴重,應收類款項占比高,回收時間存在不確定性,對資金造成極大占用;公司營業收入方面來源穩定,且持續受到政府補貼,盈利能力良好;2017-2018 兩年間公司經歷了一輪債務集中到期,期間主要通過平臺拆借完成了債務的置換,未來幾年間債務到期分散,兌付壓力較低,但區域風險仍然存在。綜上所述,判斷擔保方延期兌付風險為中等。

項目總結

本項目融資方四川凱金交投建設投資有限責任公司重要性在金堂縣內處于較低水平,公司資質較弱,運行情況受外部環境影響極大;擔保方金堂國投同樣參與地區拆借活動十分明顯,項目存續期間仍存在一定資金壓力;抵押物為融資方母公司金堂交投提供的二類住宅用地做抵押,保障作用一般。綜上所述,判斷本項目延期兌付風險為中等。

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